一位新三板私募界人士對新京報記者分析稱，這種情況下掛牌公司只是一個殼而已，主要目的就是融資，融資過程中的估值也并不取決于掛牌企業(yè)本身的業(yè)績，而是看它接下來的布局能達到多大體量。

“它的目的就是擴張，依托這個平臺做產(chǎn)業(yè)整合，現(xiàn)在很多公司都是這么干的。”該人士說。

已完成融資額56.38億

截至目前，海航系已在新三板完成融資56.38億元，仍在計劃中但未完成的融資金額為80.9億元，總?cè)谫Y額已達137億元。

作為海航系在新三板上的“互聯(lián)網(wǎng)+”“獨苗”，易建科技的融資堪稱更大手筆。2015年11月3日，易建科技公布了新一輪定增方案，擬發(fā)行1.58億股，募集資金不超過30億元，募集資金將投向跨境電商平臺、“海航運+”、“智慧+”等五個項目，而這五個項目的計劃總投資額高達80億元。

相比之下，2014年度易建科技的營業(yè)收入僅為4.6億，凈利潤不到5000萬，凈資產(chǎn)也僅為2.6億。

另外兩家掛牌公司新生飛翔和首航直升，也分別推出了融資方案。新生飛翔在掛牌之前，已經(jīng)進行過一輪融資，募集資金1億元。2015年11月30日，新生飛翔再次推出重磅融資方案，擬募集資金15億元。值得注意的是，本次定增原股東全部放棄認購，但并未披露新增投資者。

首航直升在2015年4月掛牌后，一反“海航系”常態(tài)，并沒有快速發(fā)布融資方案，直到今年1月18日，才開始了融資動作，擬融資不超過35億元，海航集團及其控制企業(yè)將以現(xiàn)金加資產(chǎn)的方式認購不低于30%的增發(fā)股票。相比之下，2014年9月首航直升凈資產(chǎn)僅為4.2億元，本次募資金額是凈資產(chǎn)的8倍多。

新京報記者統(tǒng)計，截至目前，海航系已在新三板完成融資56.38億元，仍在計劃中但未完成的融資金額為80.9億元，總?cè)谫Y額已達137億元。

值得注意的是，海航系旗下公司在進行融資時，海航方面幾乎都會參與認購，有分析稱，老股東參與可能既是為堅定其他投資者信心，同時也為保證持股比例不被稀釋過多。

前述私募界人士則認為，老股東的參與，主要目的是進行產(chǎn)業(yè)整合，對自己板塊內(nèi)的公司或者產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司進行整合，打造“航母級別”的企業(yè)。“各個板塊內(nèi)上一兩家，把該板塊內(nèi)沒上的都裝進來。”

面對新三板即將到來的分層制度，能否進入創(chuàng)新層，可能會讓新三板掛牌公司迎來不同的命運。就分層制度征求意見稿給出的三個標準來看，“海航系”目前掛牌的8家公司，僅有聯(lián)訊證券和易建科技完全符合標準，海航冷鏈和新生飛翔與創(chuàng)新層比較接近，而其他幾家則離創(chuàng)新層標準較遠。

上述私募界人士表示，對于“系統(tǒng)性”行為，分層對其影響并不大。“目前看來，掛牌和融資的目的主要是完成海航的整體布局，和單個企業(yè)不同，分層不會影響系統(tǒng)內(nèi)的整體戰(zhàn)略。”