9月中下旬美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)利率飆升，貨幣市場(chǎng)一度大幅的震蕩。繼實(shí)施回購(gòu)計(jì)劃后，美聯(lián)儲(chǔ)昨日再公布擴(kuò)表計(jì)劃以應(yīng)對(duì)短期貨幣市場(chǎng)壓力。

南都記者獲悉，美聯(lián)儲(chǔ)于美東時(shí)間11日宣告稱，從10月15日每月購(gòu)買600億美元短期國(guó)債(Treasury bills)，這一計(jì)劃至少延續(xù)至明年的第二季度。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也采用繼續(xù)采取回購(gòu)計(jì)劃term repurchase(定期回購(gòu))和overnigt repurchase(隔夜回購(gòu))方式，降低貨幣市場(chǎng)的壓力和多樣化影響貨幣政策，這一計(jì)劃延續(xù)至明年的一月。

這是美聯(lián)儲(chǔ)2014年之后啟動(dòng)的擴(kuò)表計(jì)劃。華爾街投行和資本市場(chǎng)近期均認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的儲(chǔ)備金供給不足，是導(dǎo)致9月中下旬貨幣市場(chǎng)波動(dòng)的主要原因，而美聯(lián)儲(chǔ)有必要啟動(dòng)擴(kuò)表計(jì)劃。

問題一：美聯(lián)儲(chǔ)將采取哪些動(dòng)作?

今年9月中下旬，美國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)利率飆升導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)多次采取回購(gòu)計(jì)劃，平穩(wěn)貨幣市場(chǎng)的波動(dòng)。

為了進(jìn)一步緩解貨幣市場(chǎng)的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)擬從10月15日每月購(gòu)買600億美元短期國(guó)債(Treasury bills)，這一計(jì)劃至少延續(xù)至明年的第二季度。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)也采用繼續(xù)采取回購(gòu)計(jì)劃term repurchase(定期回購(gòu))和overnigt repurchase(隔夜回購(gòu))方式，降低貨幣市場(chǎng)的壓力和多樣化影響貨幣政策，這一計(jì)劃延續(xù)至明年的一月。

問題二：為何說美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施擴(kuò)表?

南都記者從美聯(lián)儲(chǔ)披露的媒體資料顯示，這是FOMC(聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì))在美東時(shí)間10月4日的電話會(huì)議中商議的結(jié)果。

美聯(lián)儲(chǔ)解釋稱，宣布購(gòu)買短期國(guó)債，將維持銀行系統(tǒng)的ample reserves(“充足儲(chǔ)備”)在9月初期的水平或水平之上。假設(shè)不實(shí)施此類操作，由于非儲(chǔ)備金負(fù)債的快速增長(zhǎng)，以及未來現(xiàn)金需求的增加，未來幾個(gè)月儲(chǔ)備金水平將顯著下滑。從資產(chǎn)負(fù)債表角度來看，購(gòu)買短期國(guó)債和進(jìn)行逆回購(gòu)，是增加充足儲(chǔ)備金的主要手段，因此被稱為擴(kuò)表。

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)研究的顯示，充足儲(chǔ)備的水平大約在1至1.2萬億美元，實(shí)際的閾值難以把握。

問題三：為何不是QE4?

在美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街看來， 此次的擴(kuò)表于2014年前的擴(kuò)表不同。

眾所周知，2008年美國(guó)金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了三輪QE(量化寬松)政策，通過買入國(guó)債和MBS(次級(jí)抵押證券)進(jìn)行擴(kuò)表。2015年美聯(lián)儲(chǔ)開始實(shí)施加息，2017年開始逐漸縮表。

美聯(lián)儲(chǔ)和華爾街的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，此次美聯(lián)儲(chǔ)的擴(kuò)表計(jì)劃更像是公開市場(chǎng)的操作，而不第四輪QE。這一判斷背后的邏輯有兩個(gè)。其一，擴(kuò)表原因是為了增加儲(chǔ)備金，與此前為了控制收益率曲線不同;其二，根據(jù)擬定的計(jì)劃而言，此次擴(kuò)表的時(shí)間較短，操作方式更趨向公開市場(chǎng)操作。

問題四：對(duì)全球影響如何?

事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)的這次擴(kuò)表計(jì)劃，對(duì)短期利率影響較為有效，但對(duì)長(zhǎng)端利率的影響或較為有限。

不過，美聯(lián)儲(chǔ)目前公布的信息和美聯(lián)儲(chǔ)主席近期的表態(tài)，將在一定程度上緩解貨幣市場(chǎng)的壓力，減少投資者對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)心。

從目前來看，長(zhǎng)期美債收益率較低，而擴(kuò)表計(jì)劃雖然對(duì)美股有一定的利好作用，但預(yù)計(jì)利好不會(huì)特別大

(本文來源：南都經(jīng)濟(jì))

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